资管统一监管来临 银行理财转型迫在眉睫

　　2017年11月17日，中国人民银行等5部门发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，重点针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定统一的标准规制，我国资管行业首次迎来统一的监管标准，是我国资管行业乃至金融业发展的重要里程碑。

　　新规对银行理财影响深远。一方面，随着刚性兑付的逐步打破，投资者对理财产品的风险溢价会上升；另一方面，监管趋严在提高理财管理成本的同时，银行理财的转型也迫在眉睫。银行理财将向真正的净值化转型，这不仅影响到银行的资管部门，对银行的客户部门（零售、私人银行和公司部）也是挑战。银行理财未来也将走向子公司化，实现与母银行的风险隔离。

　　点评:

　　董希淼(恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员)

　　这是在人民银行牵头下，金融监管部门通力合作，出台的首个针对资管业务顶层设计的纲领性文件，将为资管业务规范发展奠定基础、指明方向。

　　金融机构资管业务由于跨越不同的金融市场，具有通道性特征，从事资产管理业务的各个行业和市场交叉领域的矛盾较为集中，部分金融机构在开展资管业务过程中，还存在乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题，亟须出台相应的指导意见，统一监管标准和规则，规范市场发展。因此，《指导意见》将“规范”作为核心主题词，将风险防范放在突出地位，主要体现在：一是统一同类资管业务的监管规则和标准，弥补监管短板，消除监管套利空间；二是推动业务发展回归服务实体经济的本源，推动资金“脱虚向实”，消除金融空转；三是明确具体业务的政策要求，比如禁止多层嵌套行为，降低风险跨领域、跨行业、跨市场传递。

　　明确提出打破刚性兑付的监管要求是《指导意见》的重要内容。首先，要求以净值化管理模式替代之前的预期收益率模式，及时反映基础资产的收益和风险；其次，提出刚性兑付认定标准，出现四种情形可认定为刚性兑付；再次，明确刚性兑付行为的惩处标准，对两类金融机构采取不同的惩处方式；最后，鼓励对刚性兑付行为进行投诉举报。这有助于从根本上解决投资者不清楚自身承担风险大小等问题，推动资管产品和服务加快转型，引导资管业务尤其是银行理财产品回归“受人之托、代人理财”的本质。

　　打破刚性兑付将促进资管业务更加规范健康，从长远看将利好资管行业发展。但同时，这一监管要求的提出，对有关各方带来不小的挑战，应利用好过渡期，共同努力，协同推进。金融机构要切实履行好“卖者有责”，在产品设计、尽职调查、信息披露等方面做好充分准备。要加强投资者教育，对客户做产品适销性评估，引导客户选择合适的产品，尽量减少打破刚性兑付初期的负面影响。投资者对此要保持理性，做到“买者自负”，降低刚性兑付预期。社会各界也要创造有利于打破刚性兑付的外部环境。

　　同时，在统一和规范资管业务的过程中，相关部门应注意“严监管”与“促稳定”并重，充分认识存在的困难和问题，并做好预案，听取金融机构意见建议，并给予充足的调整时间，推动资管业务健康平稳发展。（转自：金融时报-中国金融新闻网）